Как индекс продовольственных цен может повлиять на ключевую ставку
Недельная инфляция замедлилась, а годовая, наоборот, ускорилась. Росстат представил данные за июнь. Это последняя публикация месячного индекса продовольственных цен перед заседанием ЦБ по ключевой ставке. Данные оказались противоречивыми. В июне цены выросли в среднем на 0,64% — это меньше, чем в мае. Годовая инфляция тем не менее ускорилась и составила 9,25%. Для сравнения, цель Центробанка — 4%. Рост цен на недельном отрезке при этом замедлился.
О чем говорят эти цифры? И как они повлияют на решение по ключевой ставке? Главный экономист «Т-Инвестиций» Софья Донец прогнозирует жесткий сценарий: «Картина не самая ужасная, как вы могли подумать.
Годовая инфляция в июне выросла до 8,59%
Инфляция за июнь чуть меньше, чем можно было ожидать. И в целом видим по сезонно-сглаженным цифрам, что скорее речь идет о стабилизации, чем о наборе скорости. Понятно, что услуги остаются в некотором смысле головной болью, ведь июль — это месяц индексации, и здесь сюрпризов нет. Но и без фактора тарифов темпы недельного роста цен стабилизируются, а не замедляются.
Июль не приносит облегчения относительно июньских данных. Это значит, что мы уверенным курсом движемся к решению о повышении ставки Банка России в июле.
Если наш интервал выглядел последнее время как ожидание роста на 100-200 базисных пунктов — до 17-18% — то, наверное, последние данные пока не дают расслабляться и говорят в пользу движения на 200 базисных пунктов.
Безусловно, можно сказать, что это жестко, тем более что ставки уже высокие, но при этом отметим, что многие банки, в том числе крупнейшие, это повышение уже учли. Значит, увеличение будет ориентировано на дальнейшее торможение и потребительского кредита, и корпоративного, и на управление ожиданий».
Центробанк публично заявлял, что на заседании 26 июля будет рассматривать повышение ставки до 17% и даже 18%. Эти сценарии Совет директоров изучал и раньше, но в июне аргументов для их реализации было недостаточно. Теперь их стало больше, признавал зампред регулятора Алексей Заботкин. Изначально во втором полугодии Банк России планировал снижать ставку. Он так же настаивал, что сможет в 2024 году впервые за пять лет привести инфляцию к цели в 4%.
Как рост превысил ожидания
В реальности может потребоваться даже не одно, а несколько повышений, говорит директор аналитического департамента компании «Регион» Валерий Вайсберг: «В целом, негативные тренды остаются теми же самыми: очень быстро дорожает продовольствие, услуги, топливо. То есть перелома тенденций, которые наблюдались в июне, к сожалению, не произошло. Если вспомнить траекторию инфляции, которую прорисовал Алексей Заботкин, она начнет снижаться в сентябре, а через год уже вернется к целевым показателям. Мне кажется, что это достаточно оптимистично.
В совокупности это сигнал к тому, что Центробанк не откажется от ужесточения, но я думаю, что скорее речь идет не об однократном повышении, а все-таки о миницикле, который может растянуться до сентября, а при определенных условиях и до октября.
Это будет зависеть от того, на какую бюджетную конструкцию выйдет Минфин к 1 октября, когда документы по бюджету 2025 года будут внесены в Госдуму. Инфляция по итогу года сложится около 7%».
Пока в 2024 году ЦБ прогнозирует инфляцию не выше 5%. Однако следующее заседание — опорное, и оценка должна быть обновлена. Представители Банка России предупреждали, что прогноз пересмотрят «значимо». Собеседники “Ъ FM” ожидают, что речь может идти о 6% по итогу 2024-го.